中枢营收意见：小幅下滑下的结构分化

2025年公司已毕贸易收入110，117.13万元，同比减少1.69%，诱骗两年营收微降。分板块来看，百货市场贸易收入23，960.42万元，同比减少6.32%；医药销售贸易收入57，949.78万元，同比减少2.93%；栈房办业绩贸易收入20，540.80万元，同比加多11.22%；其他行业贸易收入7，663.13万元，同比减少7.28%。

营收下滑主要受上海百货零卖市场供给填塞、同质化竞争加重，以及中医药受饮片集采挤压价钱的影响，而栈房业务则受益于入境旅游回暖及免签策略已毕逆势增长。

板块

2025年营收（万元）

2024年营收（万元）

同比变动（%）

百货市场

23，960.42

25，576.00

-6.32

医药销售

57，949.78

59，697.00

-2.93

栈房办业绩

20，540.80

18，469.00

11.22

其他行业

7，663.13

8，268.00

-7.28

联想

110，117.13

112，010.00

-1.69

盈利意见：利润承压扣非推崇慎重

2025年公司已毕包摄于上市公司推进的净利润6，665.32万元，同比减少4.82%；扣除特殊常性损益的净利润4，269.83万元，同比减少2.94%，乐鱼体育官网扣非净利润跌幅小于净利润，讲明特殊常性损益对盈利的负担有所扩大。

基本每股收益为0.10元/股，同比减少9.09%；扣非基本每股收益为0.07元/股，与上年合手平。加权平均净金钱收益率为1.58%，同比减少0.09个百分点；扣非加权平均净金钱收益率为1.01%，同比减少0.04个百分点。

盈利意见

2025年

2024年

同比变动

包摄净利润（万元）

6，665.32

7，003.14

-4.82%

扣非净利润（万元）

4，269.83

4，398.95

-2.94%

基本每股收益（元/股）

0.10

0.11

-9.09%

扣非每股收益（元/股）

0.07

0.07

0.00%

加权ROE（%）

1.58

1.67

-0.09pct

扣非加权ROE（%）

1.01

1.05

-0.04pct

用度结构：三项用度皆升财务用度增幅居首

2025年公司全年用度总和37，868.98万元，较上年加多1，520.38万元，同比增长4.18%，销售、管制、财务用度均有所高涨。

销售用度：随栈房业务增长小幅高涨

销售用度为13，991.25万元，同比增长3.75%，主要因栈房办业绩收入加多，pk10相应营销实行用度有所高涨。

管制用度：运营限制扩大推高开销

管制用度为22，561.93万元，同比增长4.27%，主要系栈房业务推广及百货业态调改带来的运营管制老本加多。

财务用度：利率变动与资金结构影响

财务用度为1，315.80万元，同比增长7.54%，涨幅为三项用度之首，主要受流动资金减少及银行利息用度变动影响。

用度情景

2025年（万元）

2024年（万元）

同比变动（%）

销售用度

13，991.25

13，486.18

3.75

管制用度

22，561.93

21，638.88

4.27

财务用度

1，315.80

1，223.54

7.54

联想

37，868.98

36，348.60

4.18

研发参加：未线路关通盘据

现款流：筹办现款流大幅缩水资金压力涌现

2025年公司筹办步履产生的现款流量净额为16，940.63万元，同比大降47.22%，主要因银行信用卡及货款回款金额减少、政府补助同比着落所致，这反馈出公司销售回款智商有所收缩，现款流质地承压。

投资步履产生的现款流量净额为-1，740.00万元（数据不全，按已线路部分），公司或存在对外投资或金钱购置行径；筹资步履产生的现款流量净额未线路完竣数据，但聚拢财务用度高涨，或存在债务融资限制变动。

现款流情景

2025年（万元）

2024年（万元）

同比变动（%）

筹办步履现款流净额

16，940.63

32，096.55

-47.22

投资步履现款流净额

-

-

风险教唆：多维度压力待解

市场竞争风险

上海百货零卖市场供给填塞、同质化竞争加重，若公司业态调改和窜改未能合手续眩惑客流，营收或进一步下滑；医药板块受中药饮片集采策略影响，价钱空间被压缩，盈利压力合手续。

现款流风险

筹办步履现款流大幅着落，若销售回款情况未改善，重复投资开销，公司短期资金盘活或濒临压力。

情景落地风险

医药板块徐重说念饮片基地筹办2026年第四季度投产，若情景程度不足预期或投产后市场拓展不顺，将影响新业务增长点的援助。

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