旧年年底我发布了2026年十大预言，面前本领已过半。现对全年判断进行回归，部分已得到考证，部分还需下半年延续不雅察。

对于A股和港股，我判断本年仍将延续慢牛长牛行情，市集投资契机明显增多，投资者赢得感增强。本年一季度本应有春季攻势，但2月28日好意思以一霎迫切伊朗，中东干戈爆发，霍尔木兹海峡算作全球石油运输咽喉要谈被禁闭，导致国外油价大涨，激励投资者对全球通胀的担忧，并系念干戈握续影响经济复苏，好意思联储因此不得不推迟降息节律。A股和港股在3月份一度大幅下落，上证指数靠拢3800点。在宽广投资者质疑中东干戈是否会完结牛市行情时，我不雅点明确：其时我到北京与刘继鹏讲授作念直播，咱们的不雅点是“4000点保卫战是牛回头，而不是熊来了”。回头来看，在3月份市集信心最弱的时候，咱们给寰球加油打气，市集徐徐走出移动。中东干戈打乱了春季攻势的节律，但面前市集徐徐回到正轨。

五一前许多东谈主接洽握股过节如故握币过节。我的不雅点明确，特朗普在好意思国国内面对很大的反战压力，特地是油价上升导致通胀预期较高，他不得不找个体面原理适度干戈。但伊朗方面看准了特朗普的软肋，不肯坑害衰落，拖延反而有意于伊朗。5月中旬特朗普访华，这是时隔8年他初次访华，在中东干戈谈判的要津时期，特朗普对中方有所求，这有意于咱们在中好意思会谈中赢得较好的位置和上风，也或意味着中好意思干系的稳重。旧年特朗普掀翻的关税战一度使中好意思干系弥留，咱们收受以牙还牙、以战促和的策略，迫使特朗普取消额外加征的关税，基本回到贸易战前情状。特地是好意思国最高法院裁定特朗普加征关税作歹，他通过关税战装束我国出口的贪念依然幻灭。总体来看，特朗普这次访华对我国经济增长和酬酢均有意，对成本市集也造成首要利好。因此，五一前我开赴进入巴菲特激动大会前就已提到，唯一握有优质股票或优质基金，可坚忍握股过节，节后或者率是“红五月”行情。五一节后市集畅达上攻，本周上证指数突破4200点，创11年新高，进一步证据了慢牛长牛走势。

本轮慢牛长牛行情自2024年9月24日一揽子稳增长战略出台后便已建设。面前越来越多的东谈主驯顺这将延续多年，而非短期行情。背后有深化的的逻辑，领先，稳经济增长战略徐徐落地显效，主要经济数据有望在本年徐徐改善，破费增速回暖，物价徐徐回升，CPI、PPI双双转正，这是积极信号。其次，住户储蓄加快向成本市集大转动。以往住户储蓄转动的标的是楼市，NBA篮球投注app官网下载但面前我国房地产市集延续移动，仅一线城市中枢区域房产有止跌反弹契机，成交量有所回升，寰球范围内仍以移动为主。住户储蓄需要新出口已毕保值增值，这个出口即是成本市集。特地是成本市集走出一年半的慢牛行情后，职权基金功绩较前几年明显改善，2025年建树科技、有色等板块的基金功绩大幅上升，眩惑了住户储蓄大转动。我国住户进款已突破165万亿大关，本年到期定存就有50万亿，其中大量资金可能通过购买职权基金入市。本年以来职权基金销售边界明显普及，考证了我2026年十大预言的判断，已出现多只新基金销量突破50亿。指数基金及ETF等被迫基金销售火爆，已成为住户储蓄向成本市集转动的要害通谈，这将为慢牛长牛行情带来熙来攘往的增量资金。

战略方面，展望央即将延续收受维持性货币战略，保握低利率、宽流动性环境，这有意于成本市集束缚走强。财政战略也将发力，收受多种口头拉动投资、普及破费。这些口头徐徐落地有意于提高经济增速，提振投资者信心。

在成本市集方面，本年科技股依然是投资干线之一，但更多板块会轮动起来。包括“HALO钞票”，即重钞票低波动率的行业，如气象储等新动力、有色金属（包括稀土）、贵金属、煤炭、油气等。这些板块不仅不会被AI时期替代，反而是AI时期的基础智商。科技股则是AI时期受益的板块，如芯片半导体、算力算法、东谈主形机器东谈主、买卖航天、固态电板、生物医药等6大赛谈，这是旧年我反复强调的10倍牛股频出的标的，北京PK10改日仍应良善这些科技股标的。“科技+重钞票”是慢牛长牛行情的两大投资干线。

汇率方面，我展望东谈主民币延续增值，面前已得到考证，东谈主民币兑好意思元从最低7.4升至6.8。东谈主民币增值阶段时时会眩惑更多外资流入东谈主民币钞票，因此外资流入A股和港股的步地将愈加明显。这次我到华尔街与彭博社、摩根士丹利等国外金融机构沟通，明显嗅觉到外资对中国钞票的兴味束缚加多。

贵金属方面，畴昔几年我一直积极看多黄金、白银走势，背后的逻辑是国外局面荡漾，好意思国政府不名一钱，好意思元信用受到质疑。多国央行、大型投资机构及无为投资者采取建树黄金、白银等钞票以保值增值，一定进程上替代好意思元。前几年国外金价在2000好意思元时，我就建议改日突破5000好意思元甚而1万好意思元每盎司仅仅本领问题，现已突破5000好意思元大关，初步考证了我的见识。历久看，好意思国政府债务延续加多，靠拢40万亿好意思元，每年仅债券利息就跨越1.1万亿好意思元，占财政收入的20%。好意思债刊行越多，市集对好意思债信用的质疑就越强。好意思国10年期国债收益率一度升至4.5%，这冲突了教科书上将其算作无风险收益率的假定，4.5%的收益包含失约风险赔偿，而非无风险收益。这是国外金价历久上升的要害原因。在2025年巴菲特激动大会上，巴菲特明确讲到他的最大担忧是好意思国财政战略，称淌若不名一钱的情况不变嫌，将来好意思元这张“绿纸”也可能贬得一文不值。股神巴菲特的劝诫需引起警惕。通过建树黄金类钞票以及多元化建树（如加多东谈主民币钞票），已成为许多国外投资机构的采取。

好意思联储本年仍将延续降息周期，但因中东干戈推高油价、通胀预期普及，降息本领可能推迟到9月以后。5月15日现任好意思联储主席鲍威尔任期适度，但他仍将留任理事。特朗普新提名的好意思联储主席沃什将上台，或者率收受“缩表+降息”的组合拳。许多东谈主系念好意思联储是否会转向加息，我以为可能性聊胜于无。好意思联储仍处于降息周期，仅仅节律推迟。在好意思元越发越多、去好意思元化的大配景下，好意思元指数历久看将延续回落，畴昔一年已得到一定考证。

面前市集最大的不合在于好意思股本年是否会见顶回落，这需下半年考证。但好意思股估值泡沫较高是不争的事实。在AI科技改进下，大量成本涌入好意思股科技七姐妹，其上升孝顺了本轮牛市90%以上的涨幅。面前对好意思国AI科技的见识不合很大；看空者颠倒看空，看多者颠倒看多。举例罗杰斯，旧年我和他对话时他相配看空，以为好意思国AI科技泡沫随时可能翻脸，他已清空系数好意思股，转战A股和港股，甚而称好意思股可能出现他有生以来最惨烈的下落。股神巴菲特在本年激动大会上明确示意好意思股估值过高，面前莫得有眩惑力的钞票。畴昔14个季度，伯克希尔·哈撒韦握续减仓好意思股，账上现款已高达3900多亿好意思元，主要建树好意思国短期国债等现款类钞票，股票握仓降至2700亿好意思元傍边，股票仓位不及四成。这体现了巴菲特的一贯严慎作风，他莫得因好意思股接连创新高而感到踏空，反而淡定地在激动大会上发言。

本年是我第八次到奥马哈现场进入伯克希尔·哈撒韦激动大会。巴菲特在大会开场作念了发言，中场休息时又接纳了主握东谈主约10分钟的采访，不雅点精好意思。大会现场为巴菲特和芒格举办了浅易的退休庆典，展示了巴菲特60年、芒格45年的追念球衣，追念这对世纪搭档为伯克希尔·哈撒韦孝顺的一世。他们创造了61年6万倍答谢的投资遗址，我以为这一功绩前无古东谈主后无来者。格雷格·阿贝尔虽具备较强投资材干，但他与巴菲特永久如故有较大的差异。阿贝尔回应投资者问题时，主要针对具体行业和公司分析，难以上升到投资理念高度。而巴菲特仅发言20分钟却金句迭出。举例他刻画面前好意思股：就像一个教堂附带了一个赌场，价值投资者在教堂，投契者在赌场，因为赌场眩惑力更大，越来越多的东谈主从教堂跑到赌场投契。这即是好意思股的近况。巴菲特仍坚握传统投资理念，不追赶泡沫股票，追求褂讪分成，重仓股仍是好意思国运通、苹果、好意思国银行、好意思味可乐、穆迪等，莫得追高AI科技股，反而束缚减仓恭候市集见底回落。主握东谈主问他何时准备抄底好意思股，他幽默地说：“比及东谈主们不肯意接电话的时候，我才会商酌抄底。”巴菲特在牛市历程中束缚减仓避险以躲过科技泡沫翻脸，比及市集出现崩盘式下落再去布局。恰是这种淡定的心态、不追赶热门的立场，成就了股神巴菲特。巴菲特的功绩短期来看并不凸起，年化收益19.9%，特地是近两年跑输标普500指数许多，但历久来看，他用61年诠释了复利增长的魔力，即6万倍的答谢。试想那些炒短线、炒热门的投资者，哪一个能历久活下来并取得6万倍答谢？这一成果自己就诠释了巴菲特投资理念的正确性，这小数颠倒值得咱们想考。

（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）北京PK10中国官方网站